港股业绩期临近,机构对腾讯、美团、京东、百度等热门股的业绩前瞻也纷纷出炉。

对于百度,广发证券预计该公司今年二季度总收入284.7亿元人民币,同比降9%,环比持平。百度核心收入预计217.8亿元,同比降9%,百度网盘链接神器环比提升2%。

该机构预计百度NonGaap净利润为35.7亿元,净利润率为13%,同比下降33%,环比下降8%。百度核心NonGaap净利润预计为33.8亿元,净利润率为16%,同比下降43%,环比下降11%。

中信证券表示,疫情导致百度二季度业绩持续承压。预计二季度公司整体收入297亿元,同比下降5%,Non-GAAP净利润23亿元(对应利润率8%),主要反映4-5月疫情对公司业务带来的压力。利润端,预计百度core的Non-GAAP营业利润率12.9%,Non-GAAP净利率10.6%,主要反映疫情对公司业务的影响。

广发及中信证券均预计二季度百度核心广告收入达164亿元,同比下降14%,环比增长5%。4-5月整体广告行业受疫情冲击疲弱,但百度核心广告在整体宏观压力下仍有较强的韧性,6月缓慢复苏。

中信证券还表示,考虑到疫情仍处在反复阶段,微信账号密码大全集中短期在线广告能见度依旧较低,后续复苏的进展仍需观察。但考虑到公司在移动生态上稳健的运营策略以及组织架构上的优化,预计广告业务的毛利率将保持稳定。长期来看,预计公司广告业务与经济的关联度将更高,而互联互通的推进有望带来长期价值。

云业务受疫情扰动,对整体项目实施都造成一定压力,宏观经济承压对企业主的消费也带来负面影响,广发证券预计二季度百度云达到39亿元收入,同比增长25%,环比下降5%,增长仍较行业友商更快,相信随着下半年疫情的好转,云业务也会逐步加速增长。

中信证券则预计云业务有望实现更有质量的增长。受疫情影响,公司云项目的交付有所延后,整体收入增速料将有所放缓。但考虑到百度云相对优质的客户结构(主要为政府(智能交通等)以及大型企业),整体需求依旧占优,预计收入增速将超出行业平均。

此外,公司亦对智能云组织架构进行调整,原智能生态事业群负责人沈抖负责智能云业务,整合技术中台,并将百度地图调入智能驾驶事业群,更加聚焦效率。随着交付的恢复,公司云业务有望恢复增长,同时随着降本增效的推进,利润率亦将逐步改善。

其他业务方面,智能驾驶商业化稳步推进。爱奇艺经过长期的业务调整,盈利能力开始逐步改善。但在当前的宏观与内容监管环境下,中信预计爱奇艺将更多聚焦内容成本的优化以及运营效率的提升,尽可能实现全年non-GAAP运营层面盈亏平衡目标。

智能硬件继续保持稳健的增长,在发布新硬件产品基础上,推进内容生态的发展。此外,在AI芯片、元宇宙等领域,百度亦有所积累,同时智能硬件、芯片独立融资等的推进亦将加速市场对上述业务价值的认知。

整体而言,二季度疫情和宏观环境的压力下,百度的收入仍较为稳健,广告和云预计在三季度开始都会有序复苏,但复苏速度仍有待经济环境的修复而观望。中长期来看,百度云下载网速很慢公司在云、Robotaxi及智驾等领域的商业化落地仍有第二、三增长曲线美元/ADS

(2)百度智能云按PS估值法,参考2022年收入预期为207亿元,参考同业估值都有所下降,考虑百度智能云成长性快于友商,给予百度智能云3倍市销率,估值对应为92亿美元,折合27美元/ADS;

(4)按52%和12%的持股比例,乘以爱奇艺、携程目前的市值,对百度的估值贡献分别为16亿美元和20亿美元,折合5美元/ADS和6美元/ADS;以及按33亿美金估值,给予收购的YY Live对应股价折算为10美元/ADS。

中信证券认为,虽然公司业务受疫情影响,在上半年仍面临压力,但在线广告、云等业务已经初步显示出复苏趋势,同时公司积极进行架构调整,进一步实现降本增效。从中长期维度看,智能云、智能驾驶的长期增长曲线较为明确。基于SOTP,维持公司

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