据彭博社报道,爱奇艺计划最快今年底来港作第二上市,预期将集资至少 5 亿美元,目前公司已委聘里昂、美银及高盛为负责投行。

对于爱奇艺,这不是一个好的选择,但是唯一的选择。为了走出危机,救自己于水火,这个选择,不得不做。

2018 年 3 月在美上市后,爱奇艺始终处于亏损状态—— 2018 年,爱奇艺总营收 250 亿元,净亏损 91 亿元;2019 年,爱奇艺总营收 290 亿元,亏损 93 亿元;2020 年,爱奇艺总营收达到 297 亿元,全年亏损 60 亿元。

2021 年第一季度,爱奇艺总营收 80 亿元,同比增长 4%;第二季度,爱奇艺总营收 76 亿元,同比增长 3%。与之形成鲜明对比的是:在外部环境相似的 2019 年第一季度,爱奇艺的营收增速高达 43%。

爱奇艺的两大营收顶梁柱,分别是会员收入和内容收入。最显眼的,是会员业务。

去年 11 月,爱奇艺进行了九年来的首次会员提价。提价后,会员规模从 2019 年的 1.069 亿下降至 2020 年年底的 1.017 亿,一下子减少了 520 万。

在会员人数上,第一季度虽然上升到了 1.043 亿,增速微弱。与过去同一季度对比来看,2019 年和 2020 年的会员增速分别为 23%、22%,2021 年只有 17%。

人口红利已经被收割殆尽,会员业务已经丧失了增长空间。需要钱的爱奇艺,只能在内容上寻找出路。

爱奇艺这类长视频平台的内容投入主要有两块:一是版权引入,二是自制内容。这两大板块的投入,都没有换来理想的结果。

财报显示,今年一季度爱奇艺内容成本支出为 54 亿元,二季度内容成本支出为 51 亿元,占据至少 67% 的比例。

今年上半年内容支出加起来就有 105 亿元,而且还是在爱奇艺许可内容成本逐渐降低的情况下。

在版权引入上,爱奇艺的思路和 Netflix 有相似之处,后者同样在上线之初大手笔采买版权。

但爱奇艺面临的情况比 Netflix 更加艰难。Netflix 在诞生初期,只有 Hulu 这一个旗鼓相当的对手,而爱奇艺自始至终面对着的都是更加残酷的巨头厮杀。

2020 年 12 月,爱奇艺仅有 3 部网络电影票房进入前十。2021 年 1 月、2 月,爱奇艺均只有 1 部网络电影进入票房前十。

艺恩数据显示,在播映热度靠前的 10 部剧中,腾讯视频播出 8 部,超过爱奇艺的 6 部;其中,爱奇艺独播的有《赘婿》、《流金岁月》2 部,也低于腾讯视频的 3 部。

不增反降的订阅会员数,残酷地呈现这一点—— 100 多亿买版权的钱砸进去,都打了个水漂。

在这背后,是行业面临的新困局——长视频平台已经过了依靠高速会员拉新实现增收的阶段。但即便是要维持存量的用户,买版权买内容的脚步依然不能停下。

打水漂的当然不止爱奇艺,腾讯视频官方公布的会员数量目前停留在 2020 年第三季度的 1.2 亿——也仅仅是同比增长了 20%。但是,腾讯视频毕竟财大气粗。有的是资本继续往里砸钱。

腾讯视频与爱奇艺会员规模不相上下,拥有着更充足的粮草以应对内容版权的军备竞赛。去年 10 月,腾讯副总裁、企鹅影视 CEO 孙忠怀表示未来三年,腾讯视频对内容的投入规模将在千亿左右。

从被称为 偶像元年 的 2018 年开始,爱奇艺先后推出了《偶像练习生》、《青春有你》、《青春有你 2》以及腰斩的《青春有你 3》等选秀节目。

4 年,4 部综艺,400 位偶像,他们所反馈给爱奇艺的,不仅是总和近 15 亿次投票背后巨大的经济利益,还有水涨船高的招商费、冠名费,以及出道成团后演唱会、专辑等衍生周边所带来的收益。

据媒体估算,这些选秀节目给爱奇艺带来了至少 12 亿元的会员服务收入和接近 30 亿元的冠名费收入。

长视频从来都是有钱人的赛道,对于这些体量巨大的参赛选手而言,亏损是家常便饭,多少而已,但没了投资人和市场的持续输血,便会油尽灯枯。

国内四家主流长视频网站无一不是靠财力雄厚的 金主爸爸 奶起来的——爱奇艺身后站着百度,优酷则是阿里巴巴大文娱的主要引擎,腾讯视频是 Pony 的 亲鹅子 ,芒果超媒背靠湖南广电。

去年年底,阿里创投以 62 亿入股彼时还是国内 唯一盈利视频网站 的芒果超媒,成为第二大股东,持股 5.01%。然而不到一年时间,阿里便宣布清仓。

闪离 背后,除了趋严的监管,还有不尽人意的投资回报——芒果超媒股价从买入时的 66.23 元跌至 41.31 元,阿里浮亏 23 元。

根据百度今年第二季度财报,百度三季度的收入为 313.5 亿元,同比增长 20%,非美国通用会计准则下录得净利润 53.59 亿元,同比增长 5%。在各版块中,广告收入占 66%,其他业务营收主要来自两项,其中百度智能云同比增长 71%,实现营收超 47 亿元,成为第二增长引擎,而爱奇艺实现营收 76 亿元,同比增长仅为 3%,远低于综合增长。

爱奇艺财报显示,这 76 亿元的营收的成本是 69 亿元,叠加销售、行政开销和研发投入,最后第二季度爱奇艺的净亏损为 14 亿元。掏钱的还得是百度,而这仅仅是一个季度的账。

换句话讲,爱奇艺拖了百度的后腿。百度云网盘搜索引擎而实际上,从去年开始,百度的去意便显露无疑。

只是在转手这颗 烫手的山芋 之前,百度显然希望尽可能地捞回这些年投进无底洞的钱。

根据 AI 财经社去年 9 月的报道,一消息人士表明百度早就希望中断对爱奇艺的输血。包括上市也是为了寻求外融资途经的重要手段。

2020 年 6 月,据路透社报道,腾讯已经接洽百度讨论购买爱奇艺股份的事宜,财大气粗的腾讯计划取代百度成为爱奇艺的最大股东。这个消息随后让爱奇艺股价大涨 40%,一时士气大振。

随后,业内盛传的爱奇艺新股东的名单中还出现了阿里、小米和字节跳动一众巨头。

11 月,路透社援引两位消息人士的说法,称百度欲作价 200 亿美元出手手中 56.2% 的股份。彼时爱奇艺市值不过 160 亿,百度手中的股权价值约为 92 亿元。

腾讯直接对半砍价 100 亿,交易最终无疾而终,爱奇艺寻找新靠山的计划落空。

这场盛传于媒体报道中的谈判并没有得到牌桌上几位牌友的正面回应。路透社透露,百度、爱奇艺及腾讯拒绝就交易谈判置评;字节跳动不就其对爱奇艺的意向置评;阿里巴巴并未回复置评请求。

在 2018 年 12 月和 2019 年 3 月,爱奇艺曾先后两次通过发行可转换债合计融资 19.5 亿美元,去年 12 月,也就是在股权交易尘埃落定之后,爱奇艺又增发 8 亿美元的可转债和 4000 万股 ADS(美国存托股份) 补血 ,电脑百度怎么登陆总值约 20 亿美元。

这份新的招股书显示,2017 年爱奇艺的总负债还是 119 亿元人民币,2018 年为 266 亿元,到了 2019 年,爱奇艺的总负债已经超过 350 亿元,2020 年超过 380 亿元。而爱奇艺第二季度的财报显示,截至今年 6 月 30 日,爱奇艺的负债已经超过 400 亿元。

与负债相对应的是紧缩的现金流,财报显示,近三年来爱奇艺的现金、现金等价物和限制性现金从 2018 年的 67 亿元,增加到 2020 年的 109 亿元,但是来到2021 第一季度结束,爱奇艺的现金、现金等价物和限制性现金减少 35.4 亿元,到第二季度结束减少了近 66 亿元。

在招股书的风险提示中,爱奇艺表示自己可能没有足够的现金流偿还巨额债务,在趋严的监管之下,票据的交易价格和流动性可能受到影响,此外,爱奇艺可能因为承担更多债务而加剧原本存在的风险。

在现金压力下,爱奇艺走上港交所无疑是一次必要的自救,但还是显得有些仓促。

今年 8 月,网易云音乐在通过港交所上市聆讯,离上市仅临门一脚时选择推迟上市计划。

一是眼下国内对大型互联网公司监管和处罚使得市场信心受挫。有消息指出,网易云音乐测试发行结果显示市场需求不高。天翼云网盘登陆官方也回应称,暂缓上市是出于对 市场整体环境等综合因素的考量 ;

二是境外上市的规范尚未明朗。今年 7 月 30 日召开的政治局会议,要求完善企业境外上市监管制度。业内人士认为,后续相关部门应该会有更详细的相关指导意见举措,等待市场平稳再推进 IPO 是更为明智的选择。

去年 5 月,美国参议院全票通过《外国公司问责法》,此法案规定外国上市公司连续三年无法满足 PCAOB 检查要求的将被强制退市,另外,上市公司需证明自己不被外国政府控制。

根据 PCAOB 官网所列名单,不符合规定的公司覆盖了近 90% 的中概股。

美国证券交易委员会主席杰伊 . 克莱顿直言 不要将资金投入在美上市的中国公司股票 。

更加明确的排斥信号让中概股集体跳水。今年 3 月底,《外国公司问责法》最终修正案通过,爱奇艺股价下挫 20%,从此一蹶不振。

截至 10 月 8 日收盘,爱奇艺股价股价为 8.8 美元,较 2018 年发行价 18 美元跌了 51%,较最高股价 46.34 元跌近 81%。三年时间,市值蒸发 40%。

为了应对低迷的股价,一些资金充足的企业频繁出手回购股票抑制跌势,没有更好的应对办法,但更多资金紧张的企业如爱奇艺,在大洋彼岸的生存空间和下跌空间只会越来越小。

在这种情况下,许多互联网企业寻求回到市场环境和美股接近并且聚集了大量大陆投资者的港股。

但监管的铁手已经伸向港股,真正能够顺利回流,登陆港股的互联网企业,并没有几个。

同时缩水的还有募资规模。2018 年登陆纳斯达克时,微信公众号注册爱奇艺的发行 1.25 亿股,募集的总资金为 22.5 亿美元,但此番回到港股,爱奇艺的集资计划的下限定在了 5 亿美元。注册贴吧买邮箱,

以今年 3 月在港股二次上市的 B 站为例,其发行价为 808 港元,这个数字兆头甚好,但挡不住互联网企业在资本市场的颓势。截至 10 月 8 日收盘,B 站在港股的股价已经跌至 542 港元,跌幅近 33%。

要知道,这只和爱奇艺同年赴美上市的独角兽,三年间在纳斯达克股价翻了 8 倍,市值涨了 12 倍有余。

爱奇艺在资本市场面向的未来,不会太美好。但是,除了上市,眼下爱奇艺并没有更好的自救策略。

但值得关注的是,这次爱奇艺二次上市的消息中留了一手,即 引入其他投资银行 。